若数据停更、情绪开闸：美元能顶多久？

周四（10月2日）欧盘时段，美元指数（DXY）延续第五个交易日走低，最新围绕97.60一线拉锯。当前美国政府停摆导致官方统计工作几乎停滞，美国劳工统计局（BLS）暂停大部分活动，市场担心周五的9月非农可能推迟发布。



与此同时，周三公布的ADP就业变动录得-32000，且8月由+54000大幅下修为-3000，工资年增4.5%，再度加深劳动力市场转弱的印象，令市场押注进一步降息：CME FedWatch显示10月降息概率99%，12月再次降息概率87%。数据真空使美元短线逻辑重排。

基本面：
1）停摆与数据真空：政府停摆使美国劳工部与统计局多数工作暂停，本周初请失业金等常规数据极可能无法按时发布，宏观“盲区”迫使量化资金上调不确定性参数，美元作为流动性锚的“信息溢价”被削弱。白宫方面警示停摆或引发裁员潮，市场对就业前景的防御性定价抬升。最高法院同时驳回总统解任美联储理事的请求，至少到明年1月前维持其职位，这一进展在制度层面捍卫了美联储独立性，弱化了行政风险对政策路径的干扰。

2）就业与增长信号：ADP显示9月私营部门净减32K，远逊于+50K的市场共识，且8月由+54K被修正为-3K；ISM制造业PMI虽由48.7回升至49.1，优于49.0预估，但分项中新订单降至48.9（前值51.4），就业分项跌至45.3，显示制造业就业仍在收缩。上述组合强化“增长放缓—通胀缓步回落—政策继续宽松”的叙事。

3）政策取向与沟通：芝加哥联储主席Goolsbee表态支持继续降息，但对关税带来的“一次性”通胀冲击仍有顾虑；达拉斯联储主席Logan强调“谨慎推进”后续降息，并指出若剔除关税扰动，通胀或回到2.4%，主要由非住房服务驱动。市场对10月降息基本全额计入（99%），对12月再次降息的定价亦处高位（87%）。政策沟通的基调是“向宽但不失锚”，这使得美元对利差与增长敏感度的权重再平衡。

技术面：
日线K线图叠加布林带显示，美元指数自触及100.2599高点后整体下行并进入横盘趋势，9月下旬在96.2109形成阶段低点，随后反弹但未能突破98.5950。当前价略低于布林中轨97.6878，构成短线“多空分水岭”；上方第一阻力观察布林上轨98.5112与高点98.5950构成的阻力带；下方则关注97.1070与布林下轨96.8645的叠加支撑，若失守，或回测9月低点96.2109。



动量侧，MACD指标DIFF为-0.0345、DEA为-0.0823，柱状图为+0.0956，显示虽仍处零轴下方但底背离雏形已现，动能修复在进行中；相对强弱指数RSI（14）为47.5586，略低于50中枢，尚未取得趋势性优势。综合判断，日线结构更像“布林带挤压后的震荡构筑”，方向选择临近，关注中轨97.6878得失与上轨/下轨的有效突破与回测。

市场情绪观察：
当前美元的“避险与宽松”两套逻辑互相牵制。一方面，停摆与数据延迟提升不确定性，风险资产波动率走阔时往往利于现金与短端流动性，阶段性支撑美元；另一方面，就业走弱叠加降息概率高企（10月99%、12月87%），使利差驱动的多头市场情绪明显降温，曲线更陡倾向压制美元的期限溢价。

后市展望：
短线情景：若后续官方数据恢复且就业读数进一步证实走弱，叠加政策沟通偏鸽，美元指数可能向下测试97.1070—96.8645支撑带，失守则下看96.2109；若出现意外的强劲数据或政策表述不及预期宽松，叠加技术性止损触发，上行则首先挑战97.6878中轨并指向98.5112/98.5950阻力区，突破并完成回测后，空间有望打开到更高刻度。