本周展望：市场对关税谈判落地进展及美国CPI数据作出反应

新交易周的风险交接形势积极，美国股指期货本周开局将对中美周末会晤作出反应，且基础稳固。预期本周发达市场（DM）股指将上涨。顺势而为是战术策略，至少目前可以考虑在标普500指数、日经225指数、纳斯达克100指数、澳大利亚标普200指数、德国DAX40指数或香港恒生指数中逢高买入，延续自4月低点以来的牛市趋势。



尽管从基本面来看，做多信号并不强烈，但布伦特原油上周上涨了4%。若日收盘价高于65.22美元，布油可能会进一步涨至68美元，触及近期波动区间上限。

美元指数（DXY）在上周四和上周五收盘略高于头肩顶反转形态的颈线，需要进一步上涨来确认反转走势，目标位可能在103。银行间外汇交易的初步迹象显示，做多美元较为有利，尤其是相对于瑞郎、日元和欧元。

在关注美国核心消费者物价指数（CPI）和零售销售数据时，美元也有一定的上涨动力。黄金面临下行压力。

本周的关键事件风险

关税相关的新闻仍将是影响市场情绪的持续因素。市场对中美周末会谈的初步反应在预料之中，且令人鼓舞。中美双方都表示，取得了重大进展，就贸易和经济问题达成了共识，并建立了磋商机制。虽然这一结果在意料之内，但确实标志着对话进程迈出了重要一步，明显具有建设性意义。

我们现在关注的是具体的实质性内容，以及两国是否会切实采取行动，将美国的进口关税从145%降至低水平。可以确定的是，双方将进一步对话，且会有相关新闻风险和噪音，但市场对无所作为的容忍度较低，市场参与者希望关税税率能迅速且一次性（而非分阶段）降低。

在股市方面，美国企业财报发布频率将降低，但沃尔玛2026财年第一季度财报（将于周四盘前发布）将备受关注，且有可能影响市场走势。宏观市场现在普遍认为，我们都在关注即将公布的美国硬经济数据，而且这些数据即使会走软，也还需要时间来验证。不过，如果要听取美国企业对关税影响的看法，那么美国零售商的观点值得关注。在这方面，沃尔玛是一个风向标。尽管在4月9日的投资者日会议上，我们了解到其约三分之二的产品在美国组装和生产，这在一定程度上缓冲了关税的影响。市场仍将对沃尔玛的前景和指引以及其如何应对关税问题保持敏感。因此，从期权定价来看，财报发布日的隐含波动幅度设定为正负5.3%——高于过去8份季度财报平均4.8%的波动幅度。

尽管人工智能扩散裁决在即，英伟达能否继续表现强劲？

我们还将迎来人工智能扩散裁决的结果（定于周四公布）。近期有猜测称，特朗普将废除拜登的芯片出口规则，并寻求出台新的芯片控制规定。投资者预计，新的控制措施将得到简化，且不会比拜登时代的措施更严苛。人工智能扩散裁决的结果是否会影响英伟达以及美国人工智能相关股票，这是一个值得关注的因素。但对这家人工智能巨头的真正考验将是5月28日发布的2026财年第一季度财报。近期市场首次出现关于其营收能否达到432.2亿美元（较2025年第四季度增长9.9%）的共识预期的讨论。英伟达自4月低点以来已轻松上涨了34%，但真正的考验在4月28日，如果其财报能超出预期并上调指引，那么这个曾经的市场宠儿有望再次展现出全面的领导地位。投资界很多人都将英伟达列入了买入名单，但在其跨越财报这一障碍之前，他们会按兵不动。随后，如果这一重大不确定因素得以消除，他们将更有信心采取行动。如果英伟达本周能突破并站稳125美元上方，那么纳斯达克100指数期货有望突破200日和100日均线，以及3月26日创下的20,045点的震荡高点。

交易员准备应对美国消费者物价指数（CPI）和零售销售数据

就美国经济数据风险而言，美国消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）和零售销售数据可能会影响市场，并对仓位布局构成风险。美国核心消费者物价指数（CPI）被视为主要事件风险。

尽管现在就预期关税带来的价格上涨会反映在此次CPI数据发布中还为时尚早，但美国远期通胀互换市场预计，从7月开始价格将上涨，到11月将升至3.60%。也就是说，鉴于市场对未来可能出现的滞胀状态的担忧，市场对通胀和零售销售数据仍可能高度敏感。

简单来说，如果美国核心CPI数据显示4月份取得进展，同比涨幅低于2.7%，那么7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息的预期将得到提振，目前市场预期降息的概率为68%。如果美国核心CPI同比涨幅高于3%，美元可能会吸引大量买家，而股市可能不会对此持乐观态度。同样，美国零售销售数据也可能产生影响，做多美国股市的投资者希望看到CPI数据疲软，而零售销售数据强劲。

做多美元的投资者则希望这两项数据都表现强劲，不过他们不希望通胀数据过于强劲，导致波动性大幅上升，否则美元可能会相对于瑞郎和日元下跌。

此外，美联储多位官员将发表讲话，但他们不太可能提出我们近期尚未听到的新观点。

美国以外的关键事件风险

英镑交易员将密切关注英国的数据发布，本周将公布工资/就业报告和第一季度国内生产总值（GDP）数据。不过，这些数据需要足够疲软，才会促使英国货币政策委员会（MPC）考虑在6月降息。

在澳大利亚，我们将迎来消费者和企业信心数据、第一季度工资数据以及4月就业报告。市场认为，澳洲联储（RBA）在5月会议上降息25个基点已成定局，但这些数据可能会影响利率/互换交易员对7月RBA会议政策行动的预期，目前市场预期7月降息25个基点的概率为56%。展望更远的未来，在5月降息之后，交易员预计到12月还会有三次25个基点的降息。