美联储降息预期下黄金创新高，通胀数据成短期关键

周二（9月9日），受市场对美国即将在9月降息的预期提振，黄金价格延续创纪录涨势。据芝商所美联储观察工具(CME FedWatch)显示，交易员认为9月美联储降息25个基点的概率达92%，目前交易员认为美联储下周降息25个基点的概率为92%，部分交易员甚至押注降息幅度可能达到50个基点。这一概率较上周的88%进一步上升，反映出市场对劳动力市场疲软的担忧加剧，麦格理(Macquarie)和巴克莱(Barclays)等机构已将2025年美联储总降息幅度预期上调至100年基点以上。



此前在上周五公布的数据显示，美国8月就业增长大幅放缓，这进一步强化了降息预期。利率下降通常会对美元和债券收益率形成压制，进而提升无利息收益属性的黄金的吸引力。美元指数虽有所上涨，但仍徘徊在七个星期以来的低点附近；美国基准10年期国债收益率在早些时候触及五个月低点后，目前也出现回升。美元指数目前报97.69，较上周下跌0.03%，10年期国债收益率回落至4.07%；CNBC分析师Nikos Tzabouras指出，温和7月CPI的数据(同比上涨2.7%，低于预期的2.8%)已将9月降息概率推高至97%。

这一涨势不仅受美联储政策预期驱动，还得益于全球地缘政治不确定性和央行持续购金需求。根据世界黄金协会的2025年中展望报告，黄金上半年已累计上涨26%，创下40多次历史新高，远超其他主要资产类别。黄金正作为对冲停滞通胀(滞胀)，衰退和美国政策风险的理想工具，尤其在特朗普关税政策加剧贸易不确定性背景下。

通胀数据定调短期走向，机构对后市乐观

投资者目前正密切关注本周即将公布的通胀数据，以期在美联储下周召开会议前，获取更多关于降息的线索。周三将公布美国生产者价格指数(PPI)数据，周四将公布消费者价格指数(CPI)数据。经济学家预计PPI月环比上涨0.2%，年同比3.3%，而消费者价格指数预计月环比0.2%，年同比2.6%；若数据低于预期，将强化美联储”渐进降息”路径，且若本周PPI数据显示年涨幅低于3.3%的预期，将进一步压制美元并支撑黄金上涨，Capital网站分析师凯尔瑞达强调，若本周PPI和CPI数据证实通胀冷却，50基点降息概率可能升至20%以上，推动黄金测试3600-3800美元区间。

牛津经济（Oxford Economics）警告，关税相关商品价格正快速上涨，可能导致PPI高于预期，引发通胀反弹担忧，从而短暂压制黄金；Kitco金属高级分析师Wyckoff称表示，低PPI将“直接利好黄金，推动价格向3700美元进发”。

摩根研究预计，2025年第四季度黄金平均价将达3675美元，到2026年第二季度升至4000美元，受益于央行购金量预计达900吨(主要来自中国和新兴市场)；Sprott资产管理首席执行官约翰·钱帕利亚的乐观观点得到渣打银行分析师Suki Cooper支持，她预测黄金将进入季节性强势期，年底前再创新高。

斯普罗特资产管理公司(Sprott Asset Management)首席执行官约翰·钱帕利亚表示:“即便在每盎司3600美元的价位，我们对黄金仍持非常乐观的态度——我们认为市场将继续上涨，因为在关税政策，贸易关系(以及)地缘政治方面，我们尚未看到可能导致趋势转变的迹象。如果上述任何一个领域出现好转……我认为黄金价格的上涨势头可能会暂停。”梅莱克补充道：“如果美国经济表现进一步走弱，本质上意味着我们可能会看到更多资金流入黄金这类非传统资产类别，以对冲潜在的经济下行风险。”