股市狂欢，日元哭泣！安倍信徒高市赢得选举，但政策似已过时？

高市早苗出人意料地胜出，即将成为日本下任首相，投资者不禁怀疑，这位安倍晋三的门生是否会拿出类似的刺激政策。这些政策可能会提振股市，但会让日元变得脆弱。



高市早苗一直以来极其推崇前首相的“安倍经济学”扩张政策，呼吁增加支出并减税，以缓解生活成本上升的压力，并对日本央行的加息决定持批评态度。

不过，她的立场比去年相对缓和。投资者对高市早苗胜选的最初反应是，日本股价创下历史新高，长期国债遭到抛售，日元兑美元跌破重要心理位150关口。

投资者还将她与安倍晋三2012年就任日本首相时作比较，安倍上任后开启了一个财政刺激时代。

在他掌权的近八年时间里，日经指数.N225上涨了一倍多。外界认为他的政策有助于公司治理改革，提振日本股市自此后屡创新高。

在高市早苗获胜后的两个交易日里，日经指数飙升近5%，周二（10月7日）收盘创下历史新高。

罗素投资驻伦敦固定收益及外汇策略全球主管Van Luu说：“安倍经济学对日本资本市场意义重大，与前两任首相时期的一切照旧相比，高市早苗的获胜很可能引发市场观念的重大转变。”

不过分析人士指出，现在与安倍上台时情况有了很大不同，日本目前面临通胀，而十多年前的难题则是通缩。美国关税的影响也是另一大未知因素。



（图：安倍担任首相期间，日本股市飙升）

另一方面，日元同期贬值约18%，日元兑美元在2012年12月安倍上任时为86，到2020年9月他卸任时略低于105。



（图：安倍担任首相期间，日本大幅走软）

周二日元兑美元收报151.90。日本央行今年再次加息的预期减弱，令日元走势脆弱，干预风险也在迫近。

日元在2025年只上涨了逾4%，在主要货币中涨势滞后，未能利用美元疲弱的机会，因日美关税谈判旷日持久，央行又持谨慎态度，不愿仓促加息。

“鉴于高市早苗的鸽派倾向，她与日本央行之间可能关系紧张，通胀也将制约日本央行的宽松能力，不过她的获胜对经济名义增长是好消息。”



（图：2025年美元走势疲软，日元未能抓住机会）

在安倍任内，日本国债收益率下滑至接近零水平。多年巨额购债未能刺激通胀，日本央行随后于2016年1月将短期利率降至零以下，以应对不乐见的日元升值。

八个月后，日本央行又采取了收益率曲线控制（YCC）措施，在负0.1%的短期利率目标之外，还将10年期债券收益率目标设定为零。此后，日本央行逐步取消了收益率曲线控制，走上了紧缩之路，短期政策利率目前为0.5%。

10年期国债收益率周二在17年高点1.675%附近徘徊。



（图：安倍在2012-2020年执政期间，日本国债收益率降至零左右)

高市早苗胜选后，市场大部分焦点都集中在不断上升的财政风险上，超长期日债收益率创下历史新高，日本沉重的债务负担令人对其财政健康状况深感忧虑。

瑞讯银行高级分析师Ipek Ozkardeskaya认为，与安倍晋三不同，高市早苗面临的是：通胀不断上升；债务规模创纪录，接近GDP的216%；以及央行正在收紧政策而非放松。“这为大刀阔斧的财政或货币举措留下的空间要小得多。”



(图：日本收益率曲线趋平)

北京时间13:19，美元兑日元交投于152.35/36。