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【指数专题】降息概率再降 美股加剧动荡
4月初，受特朗普关税政策冲击，美股市场剧烈震荡，一度陷入技术性熊市。尽管后续贸易紧张局势有所缓和，且关税政策仍具反复性，美股在过去两个月迎来强劲反弹。三大股指悉数收复4月失地，纳斯达克指数逼近历史高位，标普500指数更录得2023年以来最佳月度表现。
滞胀风险上升 担忧情绪加剧
5月公布的美国CPI年率降至2.3%，为近年低位，显示通胀持续回落并逐步接近美联储2%的目标。然而，消费者信心疲弱叠加政策不确定性，令多位美联储官员警示未来通胀与失业率上行风险。同时，美国一季度GDP录得负值，为2022年10月以来最差表现。摩根大通股票策略师指出，当前环境更接近滞胀特征，其危害性甚于单纯衰退。在通胀潜在上行压力下，美联储通过降息刺激经济的空间受限。
此外，特朗普力推的《大而美法案》引发财政担忧。据美国国会预算办公室（CBO）评估，该法案将在未来十年内减少税收约3.75万亿美元，并推高财政赤字2.4万亿美元。穆迪上月已因此下调美国主权信用评级。持续扩大的财政赤字与不断攀升的美债收益率，进一步加剧了投资者的忧虑情绪。
美联储分歧加大 降或不降都尴尬
近期，美联储内部政策分歧显著加剧。鸽派阵营倾向于将关税影响视为“暂时性”因素，主张可一定程度“忽略”。以理事沃勒为代表的鸽派认为，通胀持续性存疑，强劲的劳动力市场及通胀接近目标位的进展，为政策制定者争取了观察关税影响的时间窗口。鹰派则强调，贸易谈判可能旷日持久，其对经济的冲击存在高度不确定性，主张维持利率稳定直至关税影响更为明朗。
百利好特约智昇研究国际金融分析师欧文认为，美联储自去年12月降息之后均采取维持利率不变的策略，从年初的预计5月降息不断推迟，截至目前6月降息的概率依然很低，7月甚至9月才降息的概率很大，美股上涨或将受限。技术面，美股近两周维持高位震荡，面临方向的抉择，遇阻的迹象明显，以道指为例，上方关注43400一线的阻力。
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