本周焦点：多组重磅数据发布，交易员关注点是哪些

六月初的金融市场正面临多重不确定性因素的考验，从持续发酵的贸易政策调整到欧洲央行的货币政策决议，再到美国非农就业数据的发布，每一个事件都可能成为市场波动的导火索。



贸易政策不确定性主导市场情绪
自美国关税政策"解放日"以来已经过去两个月，市场正在密切关注7月9日这一关键时间节点，届时美国总统特朗普提出的"对等关税"政策将正式生效。分析师认为目前的进展并不乐观，仅有一项与英国的贸易协议得以签署，而这项协议的谈判历时三年，被认为是最容易达成的协议。美国国际贸易法院最近的裁决认定大部分关税措施违法，属于白宫权力的越界行为，尽管这些关税在司法程序进行期间仍然有效，但这一裁决无疑动摇了其他国家与美国进行贸易谈判的意愿。

分析认为，欧盟没有理由放松监管要求，其他贸易伙伴也不会轻易做出让步，特别是在特朗普的威胁可能无法真正实施的情况下。从交易角度看，如果美国能够与印度达成协议（据路透报道谈判已接近尾声），市场可能会出现反弹。任何新的贸易协议都可能被视为利好消息，然而更大的可能是谈判陷入无果的僵局，这将持续压制市场情绪。

制造业与服务业数据或释放复苏信号
美国5月ISM制造业采购经理人指数将于周一22:00 发布，这是本周首个重要经济数据，也是周五就业报告的前瞻指标。市场预期该数据将较4月份的48.7有所改善，主要原因是关税政策的推迟实施带来的乐观情绪。如果该指数突破50这一扩张与收缩的分界线，将极大提振市场信心。从细分指标来看，就业分项对周五的非农就业数据具有重要参考价值，而支付价格指标则提供了通胀预期的线索。

美国4月份ISM服务业PMI意外反弹至51.6，显示出关税推迟实施带来的积极影响超过了对关税本身的担忧。分析认为，5月份的数据可能更加乐观，反映出企业对取消惩罚性关税的乐观预期。最新的法院对大部分关税的不利裁决可能发生在调查结束之后，因此其影响尚未体现在数据中。

劳动力市场降温趋势明显
周二的美国JOLTS职位空缺报告虽然是4月份的滞后数据，但美联储对此格外重视。近几个月来，职位空缺数量持续下降，3月份年化数据降至719万，创下四年多来的新低，预计将继续下滑，反映出经济逐步放缓背景下企业招聘需求的减少。分析认为，报告中的离职率指标尤其值得关注，员工在感到有信心时会主动离职寻求更好的机会，而在担忧经济前景时则倾向于保持现状，这一指标的变化可以反映劳动力市场的真实温度。

作为美国最大的薪资服务提供商，ADP处理着全美约六分之一的工资单。尽管其私营部门就业数据与官方非农数据的相关性并不总是很高，但市场通常会对此做出即时反应。4月份ADP数据仅为6.2万，几乎只有预期的一半，市场预计5月份数据将反弹至10万以上。美国非农就业数据已连续两个月超出预期，这种连续三个月超预期的情况自去年初以来还未出现过。分析认为，与非农数据时而超出时而低于预期的特点不同，大多数修正都是向下的，有充分理由预期4月份数据将被下修。

欧洲央行政策走向成为焦点
欧洲央行将于周四公布利率决议。近几个月来，欧元区通胀率一直徘徊在2%年率水平附近，无论是整体通胀还是核心通胀都保持在这一水平。相比2022年底超过10%的年通胀率，这无疑是个好消息。较低的通胀率和对经济增长前景的更大不确定性，为欧洲央行再次降息25个基点提供了空间，这或将是连续第七次降息。

交易员密切关注欧洲央行行长拉加德对未来政策走向的暗示。大规模的国防开支是否意味着更高的通胀和暂停降息？借贷成本能否进一步下降？分析认为，可以确定的是，拉加德将强调极高的不确定性，并承诺将逐次会议做出决策。如果拉加德避免释放任何即将降息的信号，而是采取观望态度，欧元可能会上涨。